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金管局连续两日出手捍卫港元 香港进入加息倒计时

2018年04月14日  07:00   21世纪经济报道   朱丽娜  

随着港元汇率持续走低,香港金管局再度入市接盘。

随着港元汇率持续走低,香港金管局再度入市接盘。

4月13日,金管局再度入市承接港元沽盘,当日清晨在纽约市场买入24.42亿港元,从而维持港元汇价稳定。前一日晚上约8时,金管局在伦敦交易时段向市场买入8.16亿港元,沽出1.04亿美元。这是自2005年推出双向兑换保证以来,金管局首次在弱方兑换保证水平操作。

两次入市,金管局合共买入32.58亿港元。经T+2交收后,4月16日香港银行体系结余将由1800亿港元缩减至约1767亿港元。

“目前港元汇率仍徘徊在7.85弱方兑换保证附近,市场交易量处于合理水平,相信近期仍将维持在这一水平,具体维持多久则取决于市场情况。当港元利率上升,与美元利率息差收窄,套利交易可能减少,资金或减慢流出?!苯鸸芫指弊懿美畲镏?月13日在媒体见面会上表示。

同时,他强调,金管局有充分准备应付资金流走,目前香港银行体系流动性充裕,银行间的高流动资产达4万亿港元,一旦出现资金流走有足够能力可应付。

市场人士表示,港元汇率在4月12日凌晨4点左右(北京时间)在纽约交易时段已触及7.85的弱方保证,但金管局当时并未直接入市干预。4月13日,港元汇率一直稳定在7.8499的水平。相比之下,前一日港元大部分亚洲交易时间在7.8496至7.8499的区间波动,午后时段曾先后3次跌至7.85。对此,市场人士透露,由于港元沽盘规模并不大,而市场仍有对应的港元买盘,轻易对冲了沽盘,直至当晚金管局才需要入市接盘。

此外,李达志在记者会上透露:“即使港元汇率跌至弱方兑换保证水平,并不代表金管局一定参与交易。银行同业市场可能基于内部需要或客户需要,在7.85水平继续互相交易,不一定要将港元卖给金管局?!?/p>

套利活动增加

事实上,过去一年以来,港元兑美元的汇率一路走贬,两者利差不断扩大。由于美国启动加息而香港的市场利率却依然纹丝不动,从而使港元套利交易成为外汇市场胜算最高的策略之一。

自从1983年联系汇率机制实行以来,港元的银行同业拆借利率(HIBOR)基本与美元的银行同业拆借利率(LIBOR)保持同步,但由于美联储自2015年12月启动加息周期后,两者走势开始出现分化,息差持续扩大。

根据香港财资市场公会的数据显示,4月13日,港元拆息全线上升,1个月拆息升至0.84625%,3个月、6个月、12个月的拆息分别为1.21496%、1.55553%、2.02321%。同日,一个月美元拆息则为1.89563%,1个月港美息差约100个基点。

“两者的息差受到一系列因素的影响,包括市场的套利活动,银行体系的流动性是否充足,资金进出情况,市场对港元汇率的预期、香港与美国两地股市相对表现等众多因素的影响?!蹦惩庾市型饣惴治鍪ο?1世纪经济报道记者表示。

上述分析师指出,市场上大家都坚信金管局一定会捍卫7.85的弱方保证,这就是说抛售港元、持有美元可以轻松获得1%的无风险收益。于是,大家纷纷抛售港币,换成美元,再发放美元贷款或者购买美元债券。

“我们看到长期投资者是导致港元走弱的重要力量,市场上不断有投资者将现有的港元定期以及可转让定期存单(NCD)转换为银行的美元产品,来获取利差?!备呤⒎治鍪K Tang等人在最新的报告中说。

在德国商业银行亚洲高级经济学家周浩看来,港元利率持续低迷与港元的融资需求萎缩密切相关?!拔蘼鄱嗌僮式鹑敫?,只要市场对于港币融资有需求,那么利率自然会在一个正常的水平上,如果港币利率高于美元,市场自然会转向美元,从而压低港币利率,这就形成了一个自然的调整。而现在的问题是,港币融资的需求真的很低?!?/p>

他认为,由于金管局推出的数轮逆周期管理措施,大幅提高购房首付成数要求,导致香港楼市信贷需求锐减,在这种情况下,本地的商业银行只能将持有的多余港元投放在银行间市场上,从而直接导致了HIBOR利率维持在较低的水平上。

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